电力设备及新能源行业周报：隆基通威签署硅料长单 SOLAREDGE二季度业绩展望偏淡

发布日期：2025-01-04 15:52    点击次数：92

平安观点：本周（2024.5.6-5.10） 新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨4.00%，跑赢沪深300 指数2.29 个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM 估值约19.86 倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨2.18%，其中，申万光伏电池组件指数上涨2.38%，申万光伏加工设备指数下跌0.8%，申万光伏辅材指数下跌1.79%，当前光伏板块市盈率约28.33 倍。本周储能指数（884790.WI）上涨2.25%，当前储能板块整体市盈率为22.74 倍；氢能指数（8841063.WI）上涨1.39%，当前氢能板块整体市盈率为22.64 倍。本周重点话题风电：明阳智能英国建厂遇阻但仍有望达成。近日在下议院首相提问环节，某苏格兰议员询问英国首相是否会干预明阳智能英国投资建厂项目的审批流程。海上风电是英国能源转型的重要抓手，英国是欧洲最大的海上风电市场，制定了2030 年海上风电装机规模50GW 的目标，目前供应欧洲和英国的海上风机企业主要为西门子-歌美飒、维斯塔斯和GE 等三家，且均非英国本土企业；2023 年西门子-歌美飒爆出较严重的陆上风机质量问题，经营情况严重恶化，如果未来这三家企业在海上风机方面爆出类似的质量问题，英国市场的海上风机供应就更为受限，并可能导致英国无法完成2030 年的装机目标，进而影响能源转型节奏。2023 年，英国开展了第五轮CfD 招标，但没有海上风电项目入选，原因是通胀、利率等因素导致海上风电开发成本的提升，英国的海上风电发展节奏已经因为供应链相关问题受影响。显然，增加海上风机等方面的供给能力是英国需要考虑的重要问题，目前，欧盟已经开展针对中国风机企业的反补贴调查，中国海上风机产品直接出口欧洲面临的政治因素复杂，而赴欧洲建厂的政治敏感性则相对更低。对英国而言，引进中国海上风机龙头企业投资建厂，可以推动英国本土风机及零部件制造产业的发展，同时可以降低海上风机采购成本并提升海上风机供应的安全性，有助于英国顺利实现海上风电相关的战略目标。整体来看，明阳智能英国建厂是英国政府主导下的巩固英国经济安全而非削弱英国经济安全的投资项目，本次英国首相也没有就该项目明确表态。因此，我们判断虽然面对一定的质疑和反对声音，明阳智能英国建厂的目标仍有望顺利达成。光伏：通威隆基签署硅料长单。近日，通威股份有限公司旗下6 家子公司与隆基绿能科技股份有限公司及其9 家子公司签署高纯晶硅产品销售合同，约定2024 年—2026 年期间，买方合计采购卖方不少于86.24 万吨高纯晶硅产品，采购价格按月协商确定。通威2023 年实现多晶硅销量38.72 万吨，全球市占率超过25%，平均生产成本降至4.2 万元/吨以内，2024 年多晶硅出货量有望达到55 万吨；预计采用第八代“永祥法”的云南20 万吨及内蒙古20 万吨多晶硅项目投产后，公司多晶硅产能规模将 达到85 万吨，规模优势进一步凸显。根据本次硅料长单约定，2024 年-2026 年通威将向隆基年均销售28.75 万吨高纯晶硅产品，超过2024 年销售目标的50%，有助于通威高纯晶硅产品的稳定销售。隆基2023 年底硅片产能170GW，未来三年公司规划将硅片产能提升至200GW，其中“泰睿”硅片产能占比超80%。5 月7 日，隆基发布了全新一代超高价值组件产品Hi-MO 9，Hi-MO 9 搭载HPBC 2.0 技术，使用了隆基自有的高品质泰睿硅片，最高功率660W，转换效率高达24.43%。本次长单的签订，有利于隆基保障供应链安全和高品质。2024 年以来，硅料和硅片供需形势进一步宽松，根据硅业分会统计，目前硅料价格已经突破绝大多数企业现金成本，硅片亏损现金的情况亦未出现好转。考虑后续新产能投运，预计硅料和硅片供需宽松的压力仍存，两大光伏巨头携手合作，有望在竞争加剧的市场环境中利用自身优势，巩固竞争实力穿越周期。储能&氢能：Solaredge 一季度续亏，欧美户用光伏逆变器市场较弱。Solaredge 第一季度实现营收2.04 亿美元，同/环比分别减少78.4%/35.3%；非GAAP 毛利率下降程度较大，环比由正转负（3.3%→-6.5%）。一季度末，公司账面存货15.5 亿美元，同环比分别增加77%/7%，库存水平较高，公司对产品采取降价策略。从市场来看，美、欧户用光伏市场疲弱，美国户储和工商业光伏市场相对较好。公司预计第二季度收入2.50-2.80亿美元，环比增长23%-37%，非GAAP毛利率在-4%到0%之间，营收和毛利率仍承压。我们认为，虽然欧美户用光伏市场短期表现较弱，但国内头部企业覆盖市场更广、涉猎新兴市场，抵御个别市场波动的能力相对更强。Q1 以来，东南亚、印度、巴基斯坦、巴西等新兴市场在户储/户用光伏逆变器方面表现较好；同时，德国微逆有望受益于Solar paket I 获批，后续季度需求回暖，国内企业在上述市场布局扎实，业绩有望维持增长。投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技（维权）等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；管桩方面，建议关注大金重工、天顺风能、海力风电；同时建议关注受益于漂浮式海风发展的亚星锚链以及布局海风铸造主轴的金雷股份。光伏方面，建议关注0BB、双面poly等光伏新技术和光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创、福莱特、福斯特等。储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份。氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。